العوامل المؤثرة على اسعار الصرف ...!!

د . جمال محمد شحات
زميل المعهد الامريكى للمستشارين الماليين
زميل المعهد الامريكى للرقابة الداخلية
زميل الاكاديمية الامريكية للادارة المالية



في الأسواق المالية الدول?ة تعامل عملة أي دولة مثل سلعة من السلع التي ?مكن ب?ع?ا وشرائ?ا مقابل أي عملة أخرى، و?سمى سعر التبادل أو التحو?ل ب?ن عم ة وأخرى بسعر الصرف. و?ذا ?عني أن سعر الصرف ?و الكم?ة أو المقدار من عملة مع?نة الذي
?جب دفعه للحصول على وحدة واحدة من عملة أخرى. وإذا كانت أسعار الصرف ب?ن العملة المحل?ة التي ?تم على أساس ?ا إثبات العمل?ات وإعداد القوائم والتقار?ر المال?ة والعملات التي تتم ب?ا العمل?ات الأجنب?ة ثابتة نسب?اً، فإن عمل?ة ترجمة وتسج?ل ?ذه العمل?ات سوف تكون دق?قة إلى حد كب?ر. إلا أن أسعار صرف عملات معظم دول الع الم تتغ?ر بحر? ة في الأسواق المال?ة – باستثناء بعض التدخلات الحكوم?ة – مما ?ؤدي إلى التقلب ات الكب?رة والمستمرة في أسعار الصرف، و هذا يؤدى بدوره إلى صعوبات في تسج?ل العمل?ات الأجنب?ة وإعداد التقار?ر والقوائم المال?ة.

العوامل المؤثرة على أسعار الصرف
?تحدد سعر الصرف لأي عملة من العملات في ضوء العوامل التال?ة:
أ‌- معدل التضخم السائد:
التضخم من وج?ة النظر الاقتصاد?ة ?قصد به ز?ادة أسعار السلع والخدمات نت?جة لعجز الإنتاج عن تلب?ة الطلب المتزا?د على ?ذه السلع والخدمات. و?عني ذلك أن الأسعار ترتفع لأسباب أخرى بخلاف التغ?ر في طب?عة الإنتاج أو جودته, فعندما تز?د الكم?ة المتاحة من النقود عن الكم?ة المعروضة من السلع تكون النت?جة ز?ادة أسعار تلك السلع أو ما ?سمى بالتضخم. و?ؤثر معدل التضخم السائد في دولة ما على سعر صرف عملة ?ذه الدولة، فعندما ?كون معدل التضخم مرتفعاً في إحدى الدول، فإن ق?مة عملت?ا تقل مقارنة بعملة أي دولة ذات معدل تضخم أقل. وتربط النظر?ة الاقتصاد?ة ب?ن مع دلات التضخم النسب?ة ب?ن دولت?ن وب?ن التغ?ر في سعر الصرف ب?ن عملتي ?ات?ن الدولت?ن، وتفترض ?ذه النظر?ة أن التغ?ر في سعر الصرف ب?ن عملتي أي دولت?ن تكون مساو?ة للتغ?ر في مستو?ات الأسعار ب?ن ?ات?ن الدولت?ن أي أن:
سعر الصرف لعملة الدولة (س) بالنسبة لعملة الدولة (ص)= مستوى الأسعار في الدولة (س) / مستوى الأسعار في الدولة (ص)
ب-معدلات الفائدة:
لاشك أن معدل الفائدة على الودائع في إحدى الدول ?ؤثر على سعر ال صرف لعملة ?ذه الدولة. ح?ث ?ؤدي ارتفاع معدل الفائدة على الودائع لدولة ما إلى ز?ادة الطلب علىعملت?ا للاستثمار ف??ا ب?دف الحصول عل ى العائد المرتفع، مم ا ?نتج عن ?ز?ادة سعرصرف ?ذه العملة أو على الأقل الحفاظ على سعر?ا الحالي.
ج- موقف م?زان المدفوعات:
?تضمن م?زان المدفوعات المعاملات الاقتصاد?ة (التجار?ة والمال?ة) التي تمت ب?ن دولة مع?نة وغ?ر?ا من الدول خلال سنة مال?ة وذلك في شكل مع ?ن تحت مجموعات مترابطة ومتجانسة ,
و?عتبر م?زان المدفوعات لدولة مع?نة من العوامل ال?امة التي تؤثر على معدل تبادل أو سعر الصرف لعملة تلك الدولة. فالدولة التي تز?د صادرات?ا المجمعة عن واردات?ا المجمعة سوف تحقق فائض في م?زان مدفوعات?ا، و?ذا الف ئض سوف ?ؤدي إلى ز?ادة الطلب على عملة ?ذه الدولة، مما ?ؤدي إلى ز?ادة ق?مة عملت?ا والذي ?تمثل في ز?ادة سعر صرف ?ذه العملة. والعكس صح?ح، فإن الدولة التي لد??ا عجز في م?زان مدفوعات?ا سوف تعاني من ?بوط ق?مة عملت?ا أي انخفاض سعر الصرف ل?ذه العملة.
د- الاحت?اطي النقدي للدولة:
?تمثل الاحت?اطي النقدي لأي دولة في مقدار ما تملكه ?ذه الدولة من العملات الأجنب?ة والذ?ب، ومن الضروري متابعة ?ذا الاحت?اطي والتغ?رات التي تطرأ عل?ه . فمثلاً العجز الكب?ر في م?زان المدفوعات قد ?تطلب ضرورة تخف?ض سعر صرف العملة، ولكن إذا كانت الدولة تحتفظ باحت?اطي نقدي كب?ر، فإنه ?مكن عدم اللجوء إلى تخف?ض سعر صرف العملة على الأقل في الأجل القص?ر. و?عني ذلك أن وجود احت?اطي نقدي كب?ر لدى الدولة ?عمل على الحافظ على سعر صرف العملة من الانخفاض.
?- تدخل الدولة في السوق المصرفي:
قد تقوم الحكومة من خلال البنك المركزي للدولة بالتدخل في الأسواق المال?ة الدول?ة للتأث?ر على ق?مة العملة المحل?ة بالنسبة لعملة أو عملات أجنب?ة مع?نة. ففي حالة اتجاه سعر صرف العملة إلى الانخفاض ?قوم البنك المركزي بشراء مبالغ كب?رة من ?ذه العملة لز?ادة الطلب عل??ا وذلك ب?دف تثب?ت سعر صرف العملة أو ز?ادته. أما في حالة اتجاه سعر صرف العملة إلى الارتفاع، فإن البنك المركزي ?قوم بب?ع كم?ات مع?نة من ?ذه العملة لز?ادة المعروض من?ا في السوق مما ?ؤدي إلى الحد من ارتفاع سعر صرف العملة ومن ثم ز?ادة ق?مت?ا.
و- ربط العملة المحل?ة بإحدى العملات الأجنب?ة:
?ؤدي ربط العملة المحل?ة بإحدى العملات الأجنب?ة إلى التأث?ر في سعر صرف العملة المحل?ة بالنسبة للعملات الأجنب?ة الأخرى، وذلك نت?جة تغ?ر سعر صرف العملة الأجنب?ة المرتبطة ب?ا انخفاضاً وارتفاعاً. فمثلاً، إذا كان الجن?ه المصري مرتبطاً بالدولار الأمر?كي وكان الدولار الأمر?كي ?عادل خمسة جن??ات مصر?ة، فإن سعر صرف الجن?ه المصري بالنسبة للعملات الأجنب?ة الأخرى ?تحدد انخفاضاً وارتفاعاً وفقاً للتغ?رات في سعر صرف الدولار في مقابل ?ذه العملات الأخرى.
ز- الس?اسة الاقتصاد?ة والمال?ة للدولة:
تعتبر الس?اسة الاقتصاد?ة والمال?ة للدولة من العوامل الم ؤثرة على سعر صرفالعملة المحل?ة بالنسبة للعملات الأجنب?ة الأخرى. فعندما تعمل الحكومة على تخف?ض معدل التضخم عن طر?ق تخف?ض الس?ولة النقد?ة في الداخل أو تشج?ع الصادرات، فإن ?ذا ?ؤدي إلى ز?ادة سعر صرف العملة المحل?ة مقارنة بالعملات الأخرى.
ح- مدى الاستقرار الس?اسي في الدولة:
إن درجة الاستقرار الس?اسي في الدولة تعتبر من العوامل التي قد تؤثر على سعر صرف العملة المحل?ة مقابل العملات الأجنب?ة الأخرى. فالدولة ذات الاتجاهات الس?اس?ة الواضحة والمستقرة س?اس?اً واجتماع?اً تتمتع عملت?ا بدرجة كب?رة من الثبات وتكون
ق?مت?ا مرتفعة بالنسبة للعملات الأخرى، أما الدولة التي تتعرض للانقلابات
والاضطرابات فتكون عملت?ا محل عدم ثقة وتتعرض ق?مت?ا للانخفاض، ح?ث ?لجأ
المتعاملون في أسواق الصرف إلى العملات الأكثر استقراراً والتي تحافظ على ق?مت?ا.